中國8月末外匯儲(chǔ)備為3.56萬億美元，比上月末的3.65萬億美元減少939億美元，創(chuàng)外匯儲(chǔ)備下降最大單月降幅。

　　昨日（9月7日），央行發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，中國8月末外匯儲(chǔ)備為3.56萬億美元，比上月末的3.65萬億美元減少939億美元，創(chuàng)外匯儲(chǔ)備下降最大單月降幅。自此，我國外匯儲(chǔ)備已連續(xù)4個(gè)月下降。“下降主因是央行為防止人民幣過快貶值出手干預(yù)匯市。”招行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　8月11日，央行宣布完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制。與此同時(shí)，即期市場人民幣兌美元連續(xù)3天大幅下挫，市場人士稱有跡象顯示央行出手，通過大行買入人民幣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，8月外匯占款下降規(guī)模較大，未來央行通過進(jìn)一步降準(zhǔn)進(jìn)行對沖的可能性很大。

　　中國外匯儲(chǔ)備彈藥充足

　　自去年上半年創(chuàng)歷史新高后，我國外匯儲(chǔ)備一路下滑。

　　繼7月我國外匯儲(chǔ)備下降至3.65萬億美元之后，昨日（9月7日），央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月外匯儲(chǔ)備為3.5573萬億美元，又較7月下降939.29億美元，已連續(xù)4個(gè)月下降；而且下降規(guī)模超預(yù)期，此前機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)為710億美元。“外匯儲(chǔ)備為何減少？首先是維持人民幣匯率穩(wěn)定下的直接干預(yù)成本，其次是一籃子貨幣貶值造成外儲(chǔ)一定程度的縮水。”民生宏觀張瑜認(rèn)為。

　　劉東亮在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，外匯儲(chǔ)備下降的因素主要有三方面，包括央行干預(yù)、資本流出以及儲(chǔ)備資產(chǎn)本身的估值變動(dòng)。從8月份的市場情況來看，當(dāng)月外儲(chǔ)下降主因在于央行為防止人民幣過快貶值出手干預(yù)匯市。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒亦表示，從8月11日完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革以來，匯市仍處于“磨合期”，因此出現(xiàn)較大幅度的下降是在預(yù)期之內(nèi)。

　　值得注意的是，日前有境外機(jī)構(gòu)發(fā)表研究報(bào)告稱，以現(xiàn)在的外儲(chǔ)消耗速度，今年底中國外匯儲(chǔ)備就將無法支撐人民幣匯率走勢，一時(shí)之間關(guān)于“外儲(chǔ)耗盡論”引起廣泛關(guān)注。

　　對此，張瑜表示，中國目前外匯儲(chǔ)備彈藥充足，短期內(nèi)為了穩(wěn)定人民幣匯率耗費(fèi)一些成本是必然的，如果央行眼下不干預(yù)匯率市場，一旦形成趨勢性的貶值預(yù)期，后續(xù)在套利資金的沖擊下維穩(wěn)人民幣的成本將更高。等到人民幣完成長期匯率校對后，央行就會(huì)退出干預(yù)。

　　“未來一段時(shí)間仍處于匯改磨合期，并且9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)如果加息，仍會(huì)對市場產(chǎn)生沖擊，外匯儲(chǔ)備可能仍然會(huì)面臨下降，但現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備流失的局面并不嚴(yán)峻，遠(yuǎn)不及九八年亞洲金融危機(jī)時(shí)期。”謝亞軒進(jìn)一步分析指出，近年來，我國的外匯資產(chǎn)已經(jīng)由央行集中持有逐步過渡到“藏匯于民”，官方數(shù)據(jù)的減少只是“肉爛在鍋里”而已，無需恐慌。現(xiàn)在相當(dāng)一部分國內(nèi)企業(yè)、私人愿意購買外匯，增持對外資產(chǎn)，理論上他們將來可能減少外匯資產(chǎn)，會(huì)成為外匯資產(chǎn)的賣方。

　　不具備長期貶值的基礎(chǔ)

　　中國金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤表示，外匯儲(chǔ)備的下降，一部分是因?yàn)檫^去一年里，美元匯率在國際市場上走強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折美元縮水，造成了外匯儲(chǔ)備的賬面價(jià)值下降，但這并非真實(shí)的損失；另一部分則是外匯儲(chǔ)備本金的實(shí)際減少，主要源自居民和企業(yè)增加外匯存款和對外資產(chǎn)、減少外匯貸款和對外負(fù)債。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行行長周小川日前在G20會(huì)議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，受前期美元走強(qiáng)和新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，新匯改后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對外貿(mào)易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長期貶值基礎(chǔ)。“為切斷資本外流與國內(nèi)市場的負(fù)反饋循環(huán)，短期內(nèi)央行仍將繼續(xù)干預(yù)托底，預(yù)計(jì)即期匯率底線在6.5~6.6左右，即將貶值幅度控制在5%，如果跌破這個(gè)緩沖帶，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的資本外流風(fēng)險(xiǎn)，8月28日國務(wù)院會(huì)議也一再強(qiáng)調(diào)防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此央行不得不顧慮這個(gè)底線。”張瑜分析指出。

　　他還表示，整體而言，人民幣并不具備長期貶值的基礎(chǔ)。經(jīng)常賬戶盈余依然具有較大規(guī)模，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速雖然下臺(tái)階，但絕對增速依然在全球前列，人民幣國際化需求也在穩(wěn)步增加——無論從貿(mào)易結(jié)算來看還是金融資產(chǎn)計(jì)價(jià)來看，人民幣結(jié)算計(jì)價(jià)占比都在穩(wěn)步提升。

　　劉東亮則告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)外匯儲(chǔ)備下降到一定程度后，央行便不再有通過消耗外儲(chǔ)去干預(yù)匯市的空間，而外儲(chǔ)下降相應(yīng)也會(huì)帶來基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)回收，客觀上需要對沖。因此，央行通過進(jìn)一步降準(zhǔn)進(jìn)行對沖的可能性很大。