黨的二十屆三中全會對進一步全面深化資本市場改革作出戰(zhàn)略部署。推動資本市場行穩(wěn)致遠需要堅持強本強基、嚴監(jiān)嚴管，堅持以改革促發(fā)展、保穩(wěn)定，切實保護投資者合法權(quán)益，樹立回報投資者的鮮明導(dǎo)向，更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。

　　嚴把發(fā)行入口關(guān)

　　投資者買股票買的就是上市公司，上市公司公開披露的資產(chǎn)、經(jīng)營、財務(wù)等信息必須真實、準確、完整。

　　交易行為規(guī)范公平，市場才能內(nèi)在穩(wěn)定。財務(wù)造假等信息披露違法行為以虛假信息掩蓋“質(zhì)量問題”，讓投資者的投資“貨不對板”，嚴重擾亂資本市場秩序、動搖投資者信心。內(nèi)幕交易行為通過提前獲取消息竊取本應(yīng)屬于廣大投資者的盈利機會，證券監(jiān)管部門堅決“出重拳”懲戒，堅決打擊財務(wù)造假、操縱市場等違法違規(guī)行為。

　　針對財務(wù)造假毒瘤，上半年，證監(jiān)會執(zhí)法條線將從嚴打擊財務(wù)造假等信息披露違法行為列為執(zhí)法重點，共查辦相關(guān)案件192件、同比增長25%，共處罰責任主體283人（家）次、同比增長約33%，罰沒金額47億余元、同比增長約6倍，刑事移送230人（家）次、同比增長238%。針對操縱市場，上半年，證監(jiān)會對操縱市場、內(nèi)幕交易類案件共作出處罰45件、同比增長約10%，處罰責任主體85人（家）次、同比增長約37%，罰沒金額約23億余元、同比增長約9%。

　　在嚴把發(fā)行入口關(guān)為投資者提供高質(zhì)量上市公司方面，監(jiān)管部門今年發(fā)布了一系列舉措，從財務(wù)指標、板塊定位、科創(chuàng)屬性要求以及現(xiàn)場檢查等多方面提高上市標準。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒表示，在IPO審核趨嚴背景下，更多企業(yè)在多輪問詢中被“勸退”，且IPO撤回數(shù)量不斷創(chuàng)新高，這些都在提醒IPO排隊企業(yè)，不要“帶病申報”或心存僥幸，只有練好內(nèi)功為投資者提供高質(zhì)量標的，才能在資本市場有立足之地。

　　為維護投資者合法權(quán)益，監(jiān)管部門正積極推動完善民事糾紛多元化解機制。上半年，證監(jiān)會在持續(xù)做好集體訴訟、先行賠付等各項工作的同時，發(fā)布《關(guān)于完善證券期貨糾紛多元化解機制深入推進訴源治理的工作方案》，推動源頭預(yù)防、就地實質(zhì)化解糾紛，進一步提升資本市場矛盾糾紛預(yù)防化解能力和法治化水平，切實維護投資者合法權(quán)益。

　　中國銀河研究院首席策略分析師楊超認為，需要進一步暢通投資者維權(quán)救濟渠道。“需要改善訴訟機制，降低投資者參與訴訟的門檻并提升訴訟效率；優(yōu)化調(diào)解制度，明確調(diào)解程序及其法律效力；加強仲裁服務(wù)；擴展法律援助服務(wù)，特別是為中小投資者提供法律咨詢和援助；加強宣傳教育，提升投資者的法律意識和自我保護能力；建立糾紛預(yù)防機制，致力于減少糾紛的發(fā)生率。提升投資者保護的有效性，增強投資者對資本市場的信心，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”楊超說。

　　樹立回報投資者的鮮明導(dǎo)向

　　投資者是市場之本。為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，需增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提升市場投資價值，增強投資者回報。

　　要進一步推動提高上市公司質(zhì)量。證監(jiān)會主席吳清表示，從上市公司的“入口”到持續(xù)監(jiān)管，再到“出口”，都正在建立更加嚴格的制度安排。目的就是堅決把造假者擋在門外，把公開透明的要求貫徹公司信息披露的全過程，把尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理的各項機制。

　　“上市公司是資本市場之基，要在推進高水平科技創(chuàng)新、推動關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)等方面發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。上市公司實控人、高管要樹立正確的‘上市觀’，增強公眾公司意識和回報投資者意識，提升公司治理水平和規(guī)范運作水平，嚴格規(guī)范信息披露、分紅、減持等行為，弘揚企業(yè)家精神，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。”吳清表示。

　　目前上市公司通過分紅與回購“組合拳”不斷向市場傳遞積極信號。數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來上市公司實施或宣告中期利潤分配（含一季報和半年報）663家次，金額共計5337億元，同比分別增長290%、157.1%，248家公司中期分紅預(yù)計均超1億元；1月至8月，滬深兩市共有1463家上市公司實際實施回購，合計金額已超過1000億元，同比大幅增加；38家公司已連續(xù)3年披露回購計劃，構(gòu)建起常態(tài)化回購機制。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，要進一步推動證券行業(yè)機構(gòu)提升專業(yè)服務(wù)水平。推動證券行業(yè)機構(gòu)把投資功能放在首要位置，端正經(jīng)營理念，回歸本源、守正創(chuàng)新，恪守信義義務(wù)，增強專業(yè)能力，為投資者提供更加多元、更加適配的產(chǎn)品和服務(wù)。同時，還要進一步推動權(quán)益類公募基金公司進一步端正經(jīng)營理念，堅持投資者回報導(dǎo)向，著力提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足老百姓需求的產(chǎn)品，努力為投資者創(chuàng)造長期收益。

　　“下一步，我們將進一步優(yōu)化權(quán)益類基金產(chǎn)品注冊，大力推動寬基ETF等指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新，適時推出更多包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等中小盤ETF基金在內(nèi)的產(chǎn)品，更好服務(wù)投資者，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。此外，我們將推動公募基金行業(yè)穩(wěn)步降低綜合費率，這也是近期討論比較多的問題，現(xiàn)在已經(jīng)走了兩步，后面還有一步。通過穩(wěn)步降低綜合費率，更好讓利投資者、回報投資者。”吳清表示。

　　推動并購重組優(yōu)化資源配置

　　并購重組是資本市場的大事，通過支持企業(yè)并購重組進一步促進資源有效配置，是資本市場一項非常重要的功能。特別是在當前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進、我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加快推進的背景下，亟需發(fā)揮好企業(yè)并購重組的關(guān)鍵作用，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效，更好發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用。

　　9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》。《意見》發(fā)布后，A股市場并購重組活躍度明顯提升。一批標志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例陸續(xù)涌現(xiàn)。其中，“硬科技”企業(yè)并購成為市場關(guān)注的焦點，多家公司近期披露了重大資產(chǎn)重組計劃，涉及新能源、半導(dǎo)體、環(huán)保等領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)專家表示，并購重組是支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場工具。今年政策持續(xù)鼓勵支持并購重組，進一步降低了并購重組的難度和成本，激發(fā)了市場活力，預(yù)計將推動各行業(yè)涌現(xiàn)出更多順應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的并購案例。

　　吳清表示，證監(jiān)會將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標的跨行業(yè)并購，以及有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。將突出服務(wù)實體經(jīng)濟回升向好和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點領(lǐng)域，用好股票、債券、期貨等多種資本市場工具，多措并舉活躍并購重組市場。

　　“我國是全球唯一擁有全部工業(yè)門類的國家，同時我們也看到，部分產(chǎn)業(yè)大而不強、多而不優(yōu)。資本市場在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時，也將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組來合理提升產(chǎn)業(yè)集中度、提升資源配置效率。對于上市公司之間的整合需求，我們將通過大幅簡化審核程序等方式給予支持。同時，通過鎖定期‘反向掛鉤’等一些安排，鼓勵私募投資基金積極參與并購重組。”吳清說。

　　上海證券交易所相關(guān)負責人表示，并購重組是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級、優(yōu)化資源配置、助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。上交所將在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，持續(xù)深化并購重組市場化改革，不斷完善各項制度機制，強化市場溝通與服務(wù)，推進監(jiān)管更加公開、透明、可預(yù)期，共同營造支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購的良好市場生態(tài)。證券公司需要切實承擔起“看門人”職責，提升專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，在滿足合規(guī)要求的同時加強價值判斷，把好并購重組質(zhì)量關(guān)。用足用好并購重組政策工具，盡快推動一批標志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購案例落地，將創(chuàng)新政策舉措轉(zhuǎn)化為上市公司高質(zhì)量發(fā)展的實效。